巨头合并！凯撒拟吸并众信，背后是更大的棋局

端午假期最后一天，当网友们还在争论粽子吃甜还是吃咸时，一则重磅消息震动了旅游圈。

6月14日，凯撒旅业、众信旅游晚间双双公告，凯撒旅业与众信旅游正在筹划由凯撒旅业通过向众信旅游全体股东发行股票的方式，换股吸收合并众信旅游并发行股票募集配套资金。两家公司的股票及公司债券自6月15日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

凯撒旅业公告截图

截至6月11日收盘，凯撒旅业股价报8.71元/股，总市值69.9亿元；而众信旅游股价报5.8元/股，总市值52.6亿元。这也就意味着，合并未来若顺利完成，两大巨头合并后的市值有望超120亿元，也将成为今年旅游业内部目前为止最大规模的交易。

“A并A”重现

凯撒旅业和众信旅游同为旅游业A股上市公司。有报道称，2021年以来，同产业背景的上市公司收购上市公司的案例频频出现，被称为“A并A”重组案例，而凯撒吸并众信正是如此。

那么，这次合并将会有什么样的影响呢？

公告显示，6月11日，众信旅游与凯撒旅业签署了关于本次合并的《合作意向协议》。该协议仅为双方的初步意向协议，双方还将就本次合并的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排进行协商。本次合并及正式签署的交易协议需提交双方各自董事会、股东大会审议，并需经有权监管机构批准后方可正式实施。

由此可见，目前双方的合作意愿很坚定，并正在全力推进合并的事宜。不过，具体的交易方案以及公司业务、团队员工安排等种种后续实际问题，其实都没有定论。

不过，值得注意的是，本次合并预计构成重大资产重组，虽不会导致凯撒旅业实际控制人变更，但预计将会导致众信旅游实际控制人变更。坊间有猜测称，众信旅游的实控人、董事长总经理冯滨有可能借此次合并之由退场。

传统旅游行业承压

疫情动荡中的传统旅游行业，早已是今非昔比。

2019年，众信旅游和凯撒旅业的全年营业收入分别为126.77亿元和60.36亿元，当时众信营收约是凯撒的两倍之高。

更依赖出境游的众信，在疫情中遭到了更大的冲击，2020年众信旅游营业收入15.61亿元，归属于上市公司股东的净亏损为14.8亿元；而凯撒旅业则依靠航空配餐等其他业务，业务表现稍好，2020年营业收入为16.15亿元，归母净亏损约7亿元。

合计超20亿的亏损，不是一个数字那么简单。凯撒和众信两家龙头企业都曾尝试以各种方法盘活自己，无论是业务转型还是拉来外部资本，在外界看来都是极为努力的自救。

凯撒旅业加大了对国内游的投入，在北京地区和海南地区推动本地休闲文化产品的开发以及短途游的拓展，其中人们比较熟知的故宫以东项目就出自凯撒之手；另外，凯撒旅业渴望早日加入海南的免税业务，目前已在海口和三亚两地分别设立三亚同盛商贸有限公司和海口同盛世嘉商贸有限公司。而去年凯撒旅业收购京东所持有的全部途牛股份，随后引入京东子公司的资本，更是一剂行业的强心针。

众信旅游的策略和凯撒也大相径庭。去年十月，冯滨与阿里巴巴签署《股份转让协议》，阿里网络成为众信旅游的战略股东，双方还成立了一家合资公司，众信意图开启数字化转型之心昭然若揭。同时，众信旅游与王府井免税达成战略合作，共同开发境内外旅游零售业务；公司还投资创建了MCN机构“众信方舟”，企图在直播带货上分一杯羹。

但迫于客观条件的压力，出境游开放遥遥无期，留给凯撒和众信的生存空间越来越小，今年第一季度两家公司业绩表现并无太大起色。

于是“抱团”成了客观需要。凯撒和众信以往在出境业务上存在明显的竞争关系，不过在很多业内人士看来，现在选择合并是明智之举，可以大大提高企业的抗风险能力。

资本方或成最大赢家？

今天，针对凯撒旅业拟吸收合并众信旅游一事，凯撒旅业相关工作人员回应，众信旅游主要做旅游批发，凯撒旅业主要做零售，双方业务具有一定的互补性。若能成功整合，无论从市场、产品或是目的地资源把控上面都会有不一样的影响力。

凯撒吸并众信一事，双方背后的资本——京东和阿里如何行动，也引起了“吃瓜群众”的好奇心。

京东在去年斥资4.5亿入股凯撒旅业时就曾表示，公司始终坚定地看好中国旅游业全面复苏的潜力，并持续推进旅游板块业务的布局，而众信的加入无疑增强了凯撒在旅行社市场的实力，对于京东而言肯定是喜闻乐见的事情。

而站在众信后面的阿里，似乎处在更被动的局面。去年在入股众信后，双方合作没有得到资本市场认可，阿里持股市值也在不断缩水。这次合并之后，阿里是否还会选择为众信撑腰，和京东正面对决，还是就此退出，是值得观望的看点。

某种程度上，凯撒和众信已经站在了同一个阵营，站在他们对面的，则是以携程、同程为首，已经恢复盈利的OTA战队。可以说，传统旅行社的时代已经逝去。后疫情时代，自带“互联网基因”的OTA企业凭借大数据分析能力，在市场预判上就领先于大部分传统旅游企业，同时各种花式的营销活动吸引了大量具备高消费能力的年轻用户。凯撒和众信重组之后，业务如何提高效率？营销方式如何创新？出境游的资源、客户优势如何转化到国内？这些对于重生后的新公司来说，都是问题。

这一次，昔日的对手要联手成为队友，一起挺过疫情的难关。这场“豪门联姻”能否换来一个happy ending？下一步进展如何，旅业链接也将继续保持关注。